November 27, 2019 / 4:51 AM / 11 days ago

综述:中国10月工业企业利润降幅创八个月最大 但盈利企稳曙光浮现(更新版)

(新增更多分析师评论)

2019年2月28日,广西柳州, 上汽通用五菱宝骏RS-5汽车组装线。REUTERS/Aly Song

编辑 宿泱韫

365bet北京11月27日 - 受PPI降幅扩大、生产销售放缓等影响,中国10月规模以上工业企业利润同比降幅续扩至今年2月以来最大;不过分析人士指出,结合高频数据看,工业增加值下行之势难以持续,随着逆周期政策逐步落地发力,需求将缓慢回升,工业品价格降幅有望收窄,工业企业盈利企稳曙光显现。

中国国家统计局周三公布,10月规模以上工业企业实现利润总额同比下降9.9%,降幅比9月的5.3%有所扩大,主要受工业品出厂价格降幅扩大、生产销售增长放缓等因素影响。10月的利润降幅继续刷新今年1-2月以来的最低水平。

西南证券宏观团队的杨业伟和张伟指出,逆周期政策发力下,基建投资将稳步回升,国内需求保持平稳;而海外将有一轮至少持续至2020年一季度的补库,海外需求转向复苏。

“需求平稳将对企业盈利构成支撑,特别是与基建和出口相关的产业盈利修复情况更好;而PPI同比也将在10月触底回升,并持续至明年一季度。”他们认为,工业企业盈利将在10月触底,并将持续修复至明年一季度。

海通证券宏观团队的姜超和于博称,展望未来,下游需求中,地产仍有韧性、基建有望回升、外需已现复苏,而工业品价格高基数效应正逐渐消退。“在需求企稳、价格触底的背景下,企业盈利企稳曙光已现,叠加企业贷款增速的持续回升,未来将有望带动制造业投资回升。”

统计局网站资讯稿并显示,1-10月份工业企业实现利润总额50,151.0亿元人民币,同比下降2.9%(按可比口径计算,考虑统计制度规定的口径调整、统计执法增强、剔除重复数据、企业改革剥离、四经普单位清查等因素影响),降幅比1-9月扩大0.8个百分点。

分企业性质来看,国企降幅较大,民企增速较稳。前10月国有控股企业实现利润总额同比下降12.1%,股份制下降2.4%,外商及港澳台商投资企业利润同比下降4.0%,私营企业则增长5.3%。

分行业看,1-10月,在41个工业大类行业中,30个行业利润总额同比增加,11个行业减少。电力、热力生产和供应业利润总额同比增长16.2%,电气机械和器材制造业增长15.0%,专用设备制造业增长12.0%,非金属矿物制品业增长10.9%,计算机、通信和其他电子设备制造业增长6.0%。

石油、煤炭及其他燃料加工业下降51.2%,黑色金属冶炼和压延加工业下降44.2%,化学原料和化学制品制造业下降25.3%,汽车制造业下降14.7%。

“高技术制造业、战略性新兴产业和装备制造业利润增长加快。”统计局工业司高级统计师朱虹指出,前10月高技术制造业、战略性新兴产业和装备制造业利润同比分别增长7.5%、5.3%和2.0%,增速比1-9月份分别加快1.2、0.7和1.1个百分点。其中,汽车制造业利润虽同比下降,但降幅比1-9月份收窄1.9个百分点。

朱虹并称,前10月私营企业和小型企业利润保持稳定增长,增幅与前九月大致持平;外商及港澳台商投资企业利润已连续四个月呈降幅收窄态势。

此前数据显示,中国10月规模以上工业增加值同比增长4.7%,远低于365bet调查预估中值的5.4%;而10月PPI在高基数和需求承压之下,跌幅进一步加深至1.6%,为2016年7月以来最低。

**需求或在筑底**

尽管10月工业企业利润继续下探,但考虑到国内逆周期政策持续发力,基建力度加大,工业品价格降幅未来有望逐步收窄,同时外部环境亦可能改善,明年内外需预计会有所回升,进而带动工业企业利润修复。

“大家认为10月份工业企业利润增速下滑并非趋势性的,在短期内国内基建投资企稳和全球经济在明年一季度可能进入08年以来的第三个复苏小阳春的背景下,内外需改善可能会带动PPI和工业企业利润增速温和回升。”摩根士丹利华鑫证券经济学家章俊表示。

但他并指出,本轮全球经济复苏的可持续性存在很大不确定性。因此无论是企业还是家庭部门在投资和消费方面依然会维持谨慎态度,从而需求和工业企业利润改善的幅度也将极为有限。

统计局数据显示,10月末,规模以上工业企业产成品存货增长0.4%。这一增速较前九月的1%、前八月的2.2%继续回落。

西南证券的杨业伟和张伟表示,库存增速降至低位,叠加需求平稳,未来随着地方债发行和基建回升驱动,需求存在回升可能。

民生银行研究院宏观分析师张雨陶认为,10月工业企业去库存幅度收窄,显示出在2017年上半年触顶之后正在接近底部,当前企业仍在主动去库存,有望在2020年逐渐向被动去库存和主动补库存阶段过渡。

统计局数据显示,10月末,规模以上工业企业产成品存货周转天数为17.3天,同比减少0.2天。同时工业企业资产负债率下降,10月末规模以上工业企业资产负债率为56.8%,同比降低0.5个百分点。

前十月规模以上工业企业实现营业收入同比增长4.2%;发生营业成本增长4.5%;营业收入利润率为5.85%,同比降低0.44个百分点。

杨业伟和张伟称,工业产出在季初月份均有下滑,但结合高频数据来看,生产面将延续回升态势,工业增加值难以持续下行。同时,受基数因素推动,PPI同比跌幅加大,10月跌幅扩大0.4个百分点至-1.6%。但11月开始高基数因素消退,同时随着需求平稳,PPI将在10月见底回升,因而整体企业盈利也将触底回升。

中国逆周期政策在继续发力。11月贷款市场报价利率(LPR)如预期调降,其中五年以上品种为新机制下首次下调。业内人士称,经济下行压力持续加大,通过降低作为贷款利率新基石的LPR,引导实际贷款利率下行的政策意图十分明显;央行最新“强化逆周期调节,增强信贷对实体经济的支撑力度”表态之下,降低实体经济融资成本仍是重中之重,未来LPR仍有下行空间。

中国国务院总理李总理周二表示,“十四五(2021-2025)时期”外部环境不确定性和挑战更多,编制中国十四五规划要坚持发展第一要务,突出保持经济运行在合理区间,推动高质量发展;抓紧起草形成十四五规划基本思路,研究推出一批重大政策,重大改革开放举措,重大工程项目,为十四五发展提供支撑。(完)

审校 杨淑祯

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